從企業“柯達式”死亡反思“行業”維度的信貸風險管理！

香港作詞家因葵在經典港劇《大時代》主題曲《我的生命，我的愛》中寫道：“天，望透了千秋萬代，就算是誰漸老也下臺?！薄翱逻_之死”，充分演繹了大時代下不能與時俱進者，必將“下臺”，被時代所拋棄的悲劇故事。2012年2月26日，第84屆奧斯卡金像獎頒獎典禮在美國洛杉磯“柯達劇院”舉行。隨著柯達公司宣告破產，這屆奧斯卡成了柯達劇院的絕唱。這正如柯達的百年發展：如一出輝煌而遺憾的巨制，在商業發展的舞臺上最后的謝幕。這個曾經的“黃色巨人”，因無法適應市場的變化被對手遠遠地甩在身后。

柯達，是一個與傳統攝影有著內在聯系的百年品牌，當大多數人想到柯達時，人們想到的是裝有膠卷的小黃盒子，而并非前沿的數字技術。哈佛商學院教授約翰·科特勒認為，市場朝數字攝影變化對柯達品牌構成了“悲慘的、恐懼的、困難的”挑戰?？逻_，如何應對這一挑戰呢？柯達公司于1995年創造了“柯達數字科學”這一品牌，進入了數字市場。然而，第二年，柯達公司又在傳統攝影方面投入巨資來開發一種高級照片系統，品牌名稱為柯達Advantix系統。這一新系統為消費者提供多種優勢，包括3種打印格式的選擇。但是，柯達公司卻忽視了該產品的研發成本因素。Advantix相機和膠卷的開發，對柯達公司來說極為昂貴。1996年～1998年間，柯達公司為此系統投資2億美元，結果卻發現它存在分銷問題，沒有足夠多的零售商有興趣保存這種相機和膠卷的存貨，而且沒有足夠的空間來沖洗Advantix膠卷。

此時的柯達公司，站在了公司決策的十字路口，一些評論也接踵而至。一些評論家包括艾·里斯和杰克·特勞特對市場開始朝數字攝影發展之時投巨資于傳統攝影（雖然是高級的傳統攝影）的決策理由提出質疑。里斯在《品牌22誡》中反問道：“讓舊系統自然死亡，把錢花在建立一個新數字品牌上是不是更好？”

然而柯達仍然堅持Advantix，而它的這種堅持收到了回報，至少短期來看是這樣。到1997年時，柯達公司的Advantix產品系列已經占到整個柯達銷售額的20%。不過，Advantix并不能阻止攝影消費者“走向數字化”，而且投資于Advantix系統只能起到進一步加強與傳統攝影相聯系的作用。即使是現在，熟悉“柯達數字科學”這一品牌的消費者也是少之又少?？梢?，柯達公司在重要關鍵時期的這個決策是非常失敗的。誠如，德斯·迪爾洛夫和斯圖爾特·奎納在《商業品牌》一書中所陳述的那樣，如果公司想要長期生存下去，就必須改變其競爭戰略：“如今，與柯達進行競爭的不但有它的宿敵富士，還有硅谷那些想要在新興的數字相片市場上尋找份額的饑餓的掠食者。公司面臨的挑戰是要將自身變成一個高效的組織，能夠抵擋像佳能、微軟這些公司的進攻?！?/p>

但是，自1885年誕生那天起，柯達品牌就一直與傳統攝影膠卷聯系在一起，甚至可以說擁有古老技術的品牌。與之對應的是，眾多其他攝影品牌擁有更廣泛的、更為數字友好的名聲，其中不僅包括佳能，還有美能達、夏普、索尼、卡西歐等其他品牌?？逻_本身也曾經是一個先鋒技術出現以后的先鋒品牌，代表了膠卷攝影時代的潮流品牌。當年柯達有一句非常有名的廣告語：“您按一下按鈕，剩下的由我們來做?！笨逻_品牌承載著一個世紀的品牌認知，然而它卻與數字時代不同步，甚至背道而馳，固有原來的陣地，最終成為大時代滾滾浪潮下的“時代棄兒”。

從銀行信貸客戶甄選的角度出發，過于專注某一領域的企業，是否就是好企業？“柯達”作為一個自19世紀80年代就出現的百年品牌，可謂是在傳統攝影膠卷行業領域做到了絕對的“專注”，專注一個行業領域跨越百年，到其倒閉破產，柯達品牌的相片膠卷質量也是全球最好的。從這個角度講，柯達公司絕對是專業化的最佳典范。然而，當企業所處行業走向沒落的時候，也就是行業進入夕陽期的時候，企業是否應當積極轉型呢？繼續固守陣地，可能就成為目光短視的糟糕行為，最終自掘墳墓，走向死亡。即使這個企業，是行業的龍頭企業，也難逃時代的競爭法則?？芍?，專業化，也是有前提的，就是企業所處行業的前景看好。否則，企業應當在行業走向沒落之前，提前進行轉型升級，有選擇性地進行多元化部署，避免走向沒落之路。

研究柯達，不能不提及其在全球最大的競爭對手——富士。但如果說一直致力于生產膠片、數碼相機的富士膠片會放下身段，在2012年于中國內地開設專賣店銷售自己生產的護膚品，大家會相信嗎？在日本的企業中，大概很少有像富士膠片控股株式會社那樣，在短短幾年中數次轉型的。作為柯達的強勁對手，富士先是進行大規模的結構型業務重組，以生產膠卷見長的“綠”富士完成“數碼化生存”的華麗轉身，搶占了數碼相機市場的先機；接著在家電熱潮中瞅準液晶顯示屏的發展前景，占有了80%的平板液晶顯示屏視角擴大膜材料世界市場；在金融危機的風暴中，依靠自身多年積累的精細化學的技術優勢，在醫療顯影儀器產品上搶奪市場。與柯達形成鮮明對照的是，富士公司在進入IT時代后，主動及時收縮膠卷業務，積極進行包括數碼相機在內的攝影器材的市場開發，即使是在經歷了糟糕的2011年后，富士的市值依舊高達126億美元，柯達僅為2.2億美元。富士膠片，一家低調卻不乏開拓精神的日本跨國企業不斷在危機中“驚險一跳”，化險為夷。

柯達品牌，自19世紀80年代出現，是跨越百年，擁有古老技術的品牌。目前，該品牌已經走向了生命的盡頭，充分說明了企業品牌是有壽命的，百年老店也有倒閉的時候。里斯說：“投資某一品牌有它的時機，從品牌中獲得回報也有它的時機。而且，最終讓一個品牌沉睡下去也有它的時機?！笨逻_之死，我們可以理解為柯達品牌沉睡了；柯達的時機，我們可以理解為企業所處行業的周期性規律和階段?？逻_風險案例，對于商業銀行信貸經營最大的啟示就是，信貸審查一定要關注貸款企業所處行業的系統性風險，分析企業所處行業的整體風險狀況，關注企業所處行業的生命周期階段。

企業現在是出于朝陽產業，還是夕陽產業呢？這是商業銀行信貸投放前，首先需要考慮的一個中觀維度的信貸問題。以柯達為例，柯達公司本來有能夠改變企業命運的機會，卻被其促使良機，主要是基于對企業所處行業生命周期的錯誤判斷。這家百年老店其實早就掌握了專業的數字攝影技術。早在1976年，柯達就開發出了數碼相機技術，并將這一技術應用到了航天領域。在1991年，柯達就有了130萬像素的數碼相機。1996年，柯達推出了其首款傻瓜相機。但是，柯達高層似乎把在數碼成像方面的技術開發當成了向社會炫耀的一種擺設，并沒有真正重視數碼技術對于傳統攝影膠卷行業的沖擊，并沒有將這種代表未來發展趨勢的新技術進行商業化的成功應用?？逻_，可以說把自己原本可以轉型突圍的救命稻草束之高閣，從而誤判了時代對于膠卷攝影行業的需求。

“柯達之死”給商業銀行最大的啟示，就是信貸經營一定要高度關注“行業”維度的信貸風險管理?！靶袠I”維度的信貸風險管理，是商業銀行信貸風險管理體系有機組成部分，直接影響商業銀行信貸資產的質量水平，是衡量商業銀行信貸風險管理水平的重要標志。行業信貸風險不僅來自行業內部自身的經營，還受到來自政策、環境、資源、市場需求、技術進步等因素的多重影響。因此，商業銀行不但要關注微觀領域的單個企業的信貸風險，還要從單個貸款企業“跳出來”，樹立“中觀”信貸視野，關注“行業”維度的信貸風險狀況，分析該企業所在行業的發展趨勢，國家對該行業所采取的產業政策，然后在這個政策框架內再來審查單個企業的經營風險。商業銀行通過“行業”維度的授信分析，可以有效地把握行業之間的信貸分布結構，避免對某些行業的信貸過度，造成行業信貸結構失衡。商業銀行通過行業授信還可以確定在行業中的信貸進入企業，既要防止信貸過度集中到某些企業，又要注意避免信貸資金投向相互競爭的企業，以確保信貸資金的安全與收益。一般而言，商業銀行“行業”維度的信貸風險管理，需要關注以下幾點：

商業銀行在行業信貸分析的時候，需要重點關注政策環境對整個行業的影響程度。財政政策對許多行業具有較大影響。當財政緊縮時，行業信貸風險大多呈上升趨勢，反之，則下降。而貨幣政策對行業風險的影響，要根據生產要素結構而定。例如，資金密集型行業的運行狀態與貨幣政策方向呈顯著正相關。另外，商業銀行需要國家產業政策對于行業的影響程度。當前供給側改革背景下，商業銀行需要重點關注“三去、一降、一補”產業政策對于銀行行業信貸風險管理的影響水平。

關于貸款企業所處行業的特征，商業銀行可以從以下幾個維度進行剖析：

第一、商業銀行要關注貸款企業所處行業的生命周期特征。例如，貸款企業所處的行業是初創階段、上升階段，還是成熟階段和衰退階段?！翱逻_之死”風險案例中，企業“柯達式”死亡，主要原因在于企業所處的行業已經進入衰退期。

第二、商業銀行要關注貸款企業所處行業的經濟周期關聯程度。例如，商業銀行要分析貸款企業所處的行業，屬于“弱”周期行業，還是“強”周期行業？當前，我國處于經濟下行周期，商業銀行應當積極進行行業信貸結構調整，重點發展一些弱周期行業的貸款企業。

第三、商業銀行要關注貸款企業所處行業的經濟結構特征。例如，商業銀行需要重點分析貸款企業所處的行業，屬于完全競爭、不完全競爭和壟斷競爭，還是屬于寡頭壟斷、完全壟斷？一般來講，壟斷程度高但未來壟斷期限較短的行業可能面臨較高的信貸風險。壟斷程度高且壟斷期限長的行業，信貸風險相對較低。

第四、商業銀行要關注貸款企業所處行業的依賴性。行業依賴性主要表現在目標行業供應商和客戶群的集中度上。例如，商業銀行需要關注貸款企業所處行業的上下游集中度情況，一般而言，當集中度低于20%時，認為產業依賴性風險得到有效控制,而當集中度超過80%時，則認為產業依賴性風險處于很高水平。

第五、商業銀行要關注貸款企業所處行業的產品替代性。如果目標行業的產品有許多來自其他行業的替代產品，那么該行業將面臨較大的競爭壓力。例如，微信支持、支付寶支付等新興二維碼支付方式對于傳統銀行業結算方式的顛覆，就很值得銀行業進行反思。

第六、商業銀行要關注貸款企業所處行業的市場供求狀況。商業銀行要對貸款企業所處行業的產品市場供求總量及其結構變化有一個準確判斷，當有效需求大于供給時，產品產銷率增加，資金循環通暢，經營風險降低，反之，則相反。

例如，商業銀行需要關注貸款企業所處行業的主要產品的產銷率情況進行趨勢性分析，產銷兩旺的產品，一般行業信貸風險較低。第七、商業銀行要關注貸款企業所處行業的技術特征。一般而言，行業主導技術的先進程度和變化情況是造成行業信貸風險的主要因素?！翱逻_式”死亡，很大程度上取決于企業所處行業技術的失敗。

行業的運營狀況水平，很大程度上反映了特定行業的前景程度。信貸實踐中，商業銀行可以通過如下幾個指標來分析貸款企業所處行業的運營狀況：第一、行業凈資產收益率。凈資產收益率指企業在一定時期內的凈利潤同平均凈資產的比率，是衡量行業盈利能力的最重要指標。第二、行業銷售利潤率。該指標是指行業內企業一定時期銷售利潤同銷售收入的比率。它反映了行業內企業主營業務的獲利能力，是評價行業內企業經營效益的主要指標。第三、行業資本積累率。該指標是指行業內企業本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率。它是評價目標行業發展潛力的重要指標。第四、行業虧損面是衡量行業風險程度的重要指標，旨在從整體上反映目標行業中經營虧損企業的運營狀況。行業虧損度旨在測量行業內部企業經營虧損的程度。第五、行業信貸平均損失率是衡量信貸資產質量的關鍵指標。第六、行業信貸資產加權平均期限反映行業信貸資產中因期限結構而形成的風險。一般而言，行業信貸風險會因期限過長而趨于上升。

商業銀行要積極支持國家基礎設施的“補短板”工作。商業銀行要契合國家基礎設施領域“補短板”發展戰略，圍繞鐵路、公路、水運、航空、管道、電網、信息傳輸、現代物流等基礎設施實體和網絡建設，重點選擇國家級規劃范圍內的重大交通基礎設施。商業銀行要加大制造業信貸結構調整。商業銀行要關注制造業細分領域及區域優勢產業集群，按照國家認定的種子企業、瞪羚企業、獨角獸企業、行業龍頭企業四個梯度進行客戶挖掘、培育。商業銀行要把握先進制造業發展契機，對掌握核心工藝和關鍵技術、產品已實現產業化、創新能力較強、在中國的制造產業鏈條中占據基礎、核心地位的裝備制造企業加大支持力度。商業銀行要重點選擇過去兩年的營業收入、凈利潤、凈資產收益率的增長速度穩定的行業龍頭。商業銀行信貸經營，不宜介入尚未產業化的市場熱炒概念。商業銀行要積極支持社會民生領域。商業銀行要大力支持民生服務供給、消費品制造和民生工程等領域的行業信貸投放。商業銀行要堅持房地產領域行業授信的分類施策。商業銀行要注意防范地方政府隱性債務風險。

商業銀行要積極搶占新動能領域，新動能包括新產業、新業態、新商業模式。商業銀行要把握軍民融合業務機會。商業銀行要緊密跟進5G通信與應用。商業銀行要緊跟人工智能領域的自主可控信息、智能安防、大數據、先進通訊、智能網聯車、工業機器人、智能終端等重點產業鏈。商業銀行要挖掘鄉村振興戰略下的業務機會。

商業銀行要積極甄別和防控過剩產能風險。商業銀行要防范產能嚴重過剩行業、煤炭、煤電行業等領域的潛在風險。商業銀行要壓減淘汰落后產業授信，對于列入產業結構調整目錄淘汰類、以及列入限制類且生產效率及市場接納度較低的，應盡快退出。商業銀行要堅持綠色金融，壓減高污染高耗能行業信貸。綠色發展及環保稅法等一系列政策、措施的落地實施，高耗能、高污染行業的經營成本、環境成本將會進一步上升，倒逼企業進行技術升級和創新，淘汰落后生產設備，購買先進節能設備。

商業銀行要積極制定行業的信貸策略，達到優化信貸結構，提升資產質量，有效防控風險，提高綜合收益的目的。

商業銀行積極增長類行業常見的包括基礎設施領域、戰略性新興產業、民生消費領域的行業類型。積極增長類行業的信貸基本策略主要是積極拓展目標客戶，加大優質項目營銷和儲備力度，靈活制定貼合客戶實際需求的授信方案，加大有效信貸投放，大力提高行業授信占比與市場份額。

商業銀行選擇性增長類行業常見的包括房地產行業、醫藥制造業、教育、建筑業、有色金屬礦采選業等行業類別。各地區由于資源稟賦不同及地區產業政策的差異，選擇性增長類相關行業可能會有差別。選擇性增長類行業的信貸基本策略主要是結合行業特點，綜合評估客戶在區域行業地位、產品技術競爭力、規模效益等方面的優劣勢，適度加大對優勢客戶及優質項目的支持力度，穩步提升行業授信占比。

商業銀行維持份額類行業常見的包括批發零售業、電氣機械和器材制造業等行業類別。維持份額類行業的信貸基本策略主要是認真甄別行業內企業，對龍頭企業可適當加大信貸支持力度，重點滿足其在轉型升級、兼并重組和“走出去”過程中的融資需求；對產品技術競爭力不強、抗風險能力較差、經營情況欠佳的存量授信客戶應采取增信或壓退方案，做好風險防范。合理優化行業客戶結構，穩定行業授信占比。

商業銀行壓退類行業常見的包括產能過剩行業和高污染高耗能行業等行業類別。壓退類行業的信貸基本策略主要是嚴格控制新增授信，加大風險企業或潛在風險企業的壓退力度，原則上要求行業授信余額及占比實現雙降，為優質客戶和項目的敘做騰挪空間。商業銀行對于產能過剩行業實行嚴控總量、盤活存量、有保有壓、分類實策的差異化策略。商業銀行要堅持綠色金融，壓減高污染高耗能行業信貸，對造紙、印染、陶瓷、化纖、制革、小化工等高污染行業，制定合理信貸策略，有序退出行業中處于弱勢競爭地位、產能規模較小、產品附加值低、抗風險能力較弱、負債率高且現金流緊張的企業，對環保不達標企業，嚴禁新增準入，存量授信客戶必須逐步壓縮退出。

商業銀行對剛性限額管控行業加強統籌管理，合理安排投放進度，持續優化存量結構。商業銀行要加大對房地產客戶加強表內外融資全口徑穿透式管理，保持行業合理信貸份額。商業銀行要強化政府類業務全口徑管理和區域集中度管控，依法合規敘做，防范政策性風險。商業銀行要堅持集團客戶統一授信、集中管理。對于符合國家戰略導向，專注實體經濟、公司治理完善、負債水平合理、履約記錄良好、具備核心競爭力且銀行余額、份額均較低的優質企業，鼓勵加大業務拓展和授信支持力度。對于銀行授信集中度已較高的客戶，商業銀行應加大非授信業務拓展，調整優化結構，避免“壘大戶”。除了行業的限額管控和集中度管理以外，商業銀行還應當積極制定區域重點目標客戶清單，同時加強重點發展行業研究分析，持續提升商業銀行的行業信貸風險管理水平。